역대 최대 IPO — 수치로 보는 규모

2026년 6월 12일, 스페이스X가 나스닥(SPCX)에 올라서면서 주식 시장의 역사가 새로 쓰였다. 공모가 주당 $135에 총 5억 5,560만 주를 매각해 최대 750억 달러(약 103조 원)를 끌어모은 이번 IPO는 2019년 사우디 아람코의 290억 달러를 2.6배 이상 웃도는 사상 최대 규모다.

시가총액 1.77조 달러는 상장 첫날 테슬라를 넘어서는 수준으로, 미국 상장 기업 시가총액 7위에 해당한다. 블룸버그에 따르면 IPO 청약은 공개 물량 대비 4배 이상 초과 청약됐고, 일론 머스크는 소매 투자자에게 최대 30%의 물량을 배분하는 이례적인 구조를 택했다.

재무 현황: 성장하지만 아직 적자

2025년 스페이스X 매출은 186억 7,000만 달러로 전년 대비 33% 늘었다. 그런데 xAI 인수와 스타십 개발비 급증으로 49억 달러의 순손실을 기록했다. 2026년 1분기만 보면 매출 47억 달러, 조정 EBITDA 11억 달러를 달성해 수익성 개선 흐름이 보이긴 한다. 아직 갈 길은 멀지만 방향은 맞다고 본다.

3대 사업 부문, 솔직하게 뜯어보면

스페이스X 사업은 크게 위성 인터넷(스타링크), 로켓 발사, 인공지능(SpaceXAI) 세 축으로 돌아간다. 지금 당장 돈 버는 건 스타링크 하나뿐이고, 나머지 둘은 막대한 투자 손실을 내고 있다. 그 손실을 스타링크가 다 받쳐주는 구조다.

스타링크: 지금 스페이스X를 먹여살리는 사업

스타링크는 스페이스X 재무의 실질적인 기둥이다. 2022년 12월 가입자 100만 명에서 2026년 1분기 1,030만 명으로 3년 만에 10배 넘게 불어났고, 저궤도 활성 기동 위성의 약 75%인 9,600기를 운영 중이다.

2025년 스타링크 매출은 113억 9,000만 달러로 전년 77억 달러 대비 48% 늘었고, 영업이익은 44억 2,000만 달러를 냈다. 군용 버전인 스타실드(Starshield)는 우크라이나 분쟁에서 실전 가치를 증명했고, 미국 정부와의 계약이 빠르게 늘어나고 있다. 이 부분이 개인적으로 꽤 중요한 포인트라고 생각한다.

V3 위성과 스타십의 시너지

스페이스X는 2026년 하반기부터 차세대 V3 위성(위성당 다운링크 1Tbps)을 스타십으로 배포할 계획이다. 팔콘9이 소수만 싣는 것과 달리 스타십은 V3 위성 50기를 한 번에 올릴 수 있다. 이게 실현되면 수개월 만에 업그레이드된 글로벌 커버리지를 뚝딱 완성할 수 있다.

“스타십을 활용하면 새로운 위성군을 매우 빠르게 배치할 수 있다.”
— 마이크 니콜스, 스타링크 부사장 (MWC 바르셀로나, 2026)

스타십: 돈은 엄청 들어가는데, 그만한 이유가 있다

스타십은 현존하는 가장 강력한 로켓이다. 스페이스X가 2025년에만 30억 달러, 2026년 1분기에만 9억 3,000만 달러를 쏟아부었다. 2026년 5월 22일에는 12번째 시험비행(Flight 12)을 성공적으로 마쳤고, 지금은 Flight 13을 준비 중이다. 돈이 많이 들어가는 건 사실인데, 이게 성공하면 판 자체가 바뀐다고 본다.

스타십이 열 미래 시장

SpaceXAI: 궤도 위의 데이터센터, 아직은 베팅 단계

2026년 2월 스페이스X는 일론 머스크의 AI 기업 xAI를 인수했다. 5월 6일 ‘SpaceXAI’로 이름을 바꾼 이 부문은 지금 Grok 챗봇, 소셜네트워크 X(구 트위터)를 운영하면서 2025년 한 해 63억 5,500만 달러의 영업손실을 냈다. 솔직히 지금은 돈만 쓰는 단계다.

그런데 장기 그림은 다르다. 스페이스X는 스타링크 인프라를 활용해 궤도 AI 컴퓨팅 위성을 2028년부터 배포할 계획이다. 태양동기궤도의 위성이 AI 연산을 처리하면 지상 데이터센터보다 비용·효율 면에서 구조적으로 유리해질 수 있다. 이론적으로는 말이 된다. 실현되느냐가 문제다.

구글이 스페이스X와 발사 계약 협상 중이고, Anthropic은 이미 지상 컴퓨팅 협약을 맺었다. 2026년 1분기 AI 투자 지출은 전년 동기 대비 200% 늘었다. 돈을 쓰는 속도가 빠른 만큼, 성과도 빨리 보여줘야 할 것이다.

투자 리스크, 이것만큼은 꼭 확인하자

글로벌 우주경제 1조 달러 시대, 스페이스X의 위치

글로벌 우주 경제는 2034년까지 1조 달러에 도달할 것으로 전망된다. 스페이스X는 세계 상업 발사 시장의 약 90%를 장악하고 있고, 스타링크는 독보적인 저궤도 위성 인터넷 네트워크를 갖고 있다. 이 시장에서 지금 스페이스X의 위치는 명확하다.

핵심 전제는 스타십의 상업 운용 성공이다. 스케줄대로 V3 위성을 배포하고 발사 단가를 대폭 낮추는 데 성공하면 스타링크의 경쟁 우위는 더 커지고, 궤도 AI 컴퓨팅이라는 수익 축이 새로 열린다.

다만 냉정하게 보면, 대규모 적자와 1.77조 달러라는 몸값은 낙관적 시나리오 대부분이 이미 주가에 반영됐다는 신호일 수 있다. 역대 대형 IPO들이 상장 첫해 시장 평균을 하회하는 경향이 있다는 점도 잊으면 안 된다.